第二篇<恍然大悟>第四章-學以致用(一)
餐敘完回到家,我又想了想是該把這幾個月看書的心得整理一下,用在投資上面,我想到了之前看過坦伯頓(John Templeton)的故事,在坦伯頓剛入投顧業不久,就發生了第二次世界大戰,受到經濟大蕭條的影響下,那時的股市是很低迷的,坦伯頓大膽了跟老闆借了一萬美元,在股市暴跌49%的大環境下,分散買了一百多檔股價一美元以下的股票,這些股票後來使他在一年內賺了300%,而只有4支股票沒賺到錢,在後來他投資經驗更多了之後,坦伯頓認為一般投資人其實只要分散投資10檔股票就夠了,抱著這個想法,我決定在這個熊市中找10檔好股票來投資。
我當時手上的閒置資金還有300萬港幣,想分散投資10檔股票的話,也就是一檔30萬港幣,我決定用巴菲特的方法來選股票,想找有護城河的企業,我看中的第一檔是創科實業(股票代碼0669),它是主要做電動工具與地板護理工具的公司,是世界電動工具機的領頭羊,07年的時候它重組了Hoover跟Milwaukee業務,所以在今年出的年報要支付7.43億元的重組開支,拖累了去年的營利,但我注意到的是,創科在08年的業績比在07年的還要來的好,而且重組後可以大幅的節省成本,在大環境不好的情況下還有這樣的競爭力,實屬難得,於是我把30萬拆成3筆10萬分三天進場,當然在這樣的世況下,是一天買得比一天低,最後的平均成本是6.67元。
第二檔我買入的是德昌電機(股票代碼:0179),它的主要業務是做微型發動機馬達,應用在汽車與工業上,是全球最大微型馬達生產商之一,公司股東結構穩定,而且是老牌藍籌股,即使在目前的金融海嘯的環境下,今年的業績還是比07年來的好,產品銷往世界各地,是行業當中的龍頭,當時的股價已經跌破淨值,我看了一下公司的應收帳款周轉率也還不錯,存貨周轉率也相對穩定,應該沒有太大的財務問題,於是我也分批進場買了德昌電機,平均成交價是1.25元。
第三檔買的是香港飛機工程(股票代碼0044),他是太古集團旗下的飛機維修公司,主要合作夥伴為國泰航空,它的股權結構蠻穩定的,而且從1965年就在香港交易所掛牌上市,是一家老牌公司,我看它的營業額較07年的時候還好,每年的折舊也不多,負債比率也很低才27.34%,應收帳款週轉率也高,財務上應該沒什麼問題,就是大環境不好連累了它的股價,我買進它的平均成本是67元。
第四檔買的是葉氏化工(股票代碼:0408),它是全球最大醋酸酯溶劑生產商、中國第四大民用家居漆供貨商,它在08年得到了"亞洲最佳管理公司投資選舉",香港組別中榮獲"最佳中型企業"第一殊榮,公司每年的成長很穩定,而且很早進入大陸市場,是一間相當穩健的公司,各項財務數據都很正常,我買進的平均成本是2.16元。
買完這四檔後我想了想,單純股票分散好像也不見得能把風險分散掉,產業面也要分散風險,於是我決定之後的6檔不能買工業股了,我把目標轉向了大陸市場,雖然投資香港的公司比較穩定,但我認為當大環境真的好轉的時候,大陸內需市場的企業的爆發力是遠遠超過香港本地公司的。
但是大陸的民營企業作假帳的事時有所聞,知名的像是歐亞農業(註1),我想如果要規避這些風險,我的想法是找有國企背景的公司,雖然效率上可能低一些,但是國企會作假帳或倒閉的事情倒是還沒聽說過。
下章待續…
註1: 歐亞農業於2001年7月頭頂「中國現代農業」光環登陸香港證券市場，獲得公眾投資者78倍超額認購倍數，最終募集6.14億港元。同年，美國《福布斯》雜誌將歐亞農業評為全球最佳200家小型公司之一。其董事長楊斌當年個人財富被估值為75億元，名列2001年《福布斯》第二位橫空出世的做花卉的高科技公司，利潤率高達40％。在次年1月，《遠東經濟評論》發表報導，質疑歐亞農業運營情況及關聯交易，引致歐亞農業股價大跌。隨後，歐亞農業各地農業基地及其關鍵的「荷蘭村」項目遭遇持續質疑。2002年9月，歐亞農業因股價異常波動以及公司策略性投資者以重大虧損出售其所購入的股份，被香港證監會勒令停牌。2003年7月，歐亞農業的債權人集友銀行以歐亞農業拖欠3100多萬元，呈請歐亞農業清盤。
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